2024年12月12日　　股指期货：政策窗口期内需板块火热，股指中小盘弹性更佳　　周三，A股市场早盘低开后震荡分化。上证指数收涨0.29%，报3432.49点。深成指涨0.33%，创业板指跌0.11%，沪深300跌0.17%、上证50跌0.48%，中证500涨0.92%、中证1000涨1.34 %。个股涨多跌少，当日3853只上涨（156涨停），1421只下跌（11跌停），91持平。其中，博苑股份、富士达、创源股份（300703）涨幅居前，分别上涨188.47%、24.59%、20.03%；而惠丰钻石、驰诚股份、芭薇股份幅居前，各跌15.34%、13.15%、12.63%。　　分行业板块看，消费板块大涨，上涨板块中，休闲用品、零售、化纤行业分别上涨2.77%、2.59%、2.39%，机器人概念活跃；高股息板块回调，下跌板块中，公路、电力、综合类分别下跌0.96%、0.77%、0.74%。　　期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌互现：IF2412、IH2412分别收跌0.27%、0.56%；IC2412、IM2412分别收涨0.70%、1.01%。四大期指主力合约基差全部上修：IF2412升水5.17点，IH2412升水2.45点，IC2412贴水10.71点，IM2412贴水17.17点。IF、IH 基差预计持续中性震荡，而IC、IM 贴水迅速修复后可能再下探。　　国内要闻方面，、国家网信办集中整治网上金融信息乱象，今年以来，会同相关部门处置一批在抖音、快手、微博、微信等平台上从事非法荐股、非法金融中介等活动的账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息，加大对无资质从事金融相关业务的网站及账号的处置处罚力度。　　海外方面，美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。　　12月11日，A股市场交易缩量4200万元，合计成交额1.78万亿，北向资金成交总额2063.67亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了786亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日413亿元逆回购到期。　　当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.13%、0.09%、-0.18%、-0.27%。政治局会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性较高，推荐继续持有或逢回调做多当季2503IF或IC合约提前布局跨年春季行情。　　国债期货：期债开盘低开，日内震荡向暖跌幅收窄　　国债期货午后跌幅缩窄，尾盘小幅反弹，30年期主力合约收跌0.03%，盘初一度跌0.55%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债早盘震荡，午后收益率转为下行。截至17:30，30年期“24特别国债06”收益率下行2.15bp报2.0375%，对比同期限中债到期收益率，创2005年2月底以来新低。5-10年期国债活跃券收益率下行近2bp，5年期“24附息国债20”报1.515%，7年期“24附息国债18”报1.695%。此外，10年期国债及国开活跃券下行2bp左右，“24附息国债11”报1.8225%，盘中一度下行至1.819%。　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了786亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%。当日413亿元逆回购到期，单日净投放373亿元，为连续三日净投放。资金面方面，尽管央行连三日在公开市场净投放，但流动性整体缓解仍有限。银行间市场存款类机构隔夜回购加权利率小涨至1.53%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.7025%左右，较上日变化不大。尽管短期资金面并未明显宽松，但是央行货币政策最新表态转为适度宽松后，对流动性整体预期仍有支撑，关注年末最新降准等政策落地情况。　　昨日早盘由于媒体报道监管对理财估值平滑干预，开盘市场情绪偏弱，其后市场再度开始交易货币宽松可能性日内震荡走暖，整体债市情绪仍较强。市场普遍预期明年降息幅度可能超过30BP，明年10年期国债利率的下限预期或下修至1.7%附近（MLF利率目前2.0%，降息30BP至1.7%），相较而言当前10年国债1.84%的利率水平还有一定下行空间，债券牛市或未完。不过这一过程中也可能会出现阶段性回调，毕竟短期长债利率过快下行也会累积超前定价的风险，尤其当前市场已经较充分计入一次15-20BP的降息预期，考虑到当前年末资金面边际收紧、中央经济工作会议还待召开，政策扰动尚未结束，叠加随着长债利率向下偏离政策利率，监管对长债利率过快下行的关注度也可能提高，债市阶段性调整的风险客观上也会累加，快涨之后或进入高波动阶段，10债利率或在1.8-1.9%区间波动。单边策略上，建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔或正套策略。　　贵金属：美国通胀略有抬头但整体符合预期 央行降息预期持续提振黄金　　消息方面，美国公布11月CPI数据，整体同比2.7%，预期2.7%，前值2.6%，环比0.3%，预期0.3%，前值0.20%；核心CPI同比增3.3%，与预期和前值持平，环比增0.3%亦符合预期。其中能源和食品价格环比回升使整体通胀反弹，而住房和医疗服务的物价依然顽固使核心通胀停滞。美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，得标利率4.235%低于上一期的4.347%，投标倍数2.70高于前次的2.58，创2016年以来新高。加拿大央行降息50个基点符合预期，行长宣布抛弃“限制性”要求，将淡化政府一系列政策对CPI的暂时性影响。　　隔夜，美国CPI通胀数据略有抬头但整体符合预期，市场对下周美联储降息的预期进一步加强，加拿大央行率先大幅降息并忽略通胀上升的压力使欧美央行宽松的氛围更强，以美国科技股为代表的风险资产普涨纳指首次站上20000点，黄金受到利率下行预期提振持续上涨。国际金价开盘后早段一度跳水与COMEX金出现分歧但随后期现收敛，后段突破2700美元关口并涨幅持续扩大，收盘报2717.77美元/盎司涨0.89%，创“四连阳”；国际银价站在国内经济刺激政策被消化后受到商品属性限制表现不如黄金未能突破32美元，收盘报31.883美元/盎司微涨0.01%。　　目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，关注本周通胀数据和随后欧美央行利率决议和声明态度等，黄金站上2700美元（630元）短期有望进一步走强，前高位存在阻力。　　白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在30-32.5美元（7500-8100元）区间震荡偏强，多头的可逢低买入平值看跌期权对冲下跌风险。　　金价表现平淡资金流出黄金ETF，白银受美国经济前景乐观提振相关工业需求和通胀预期表现相对更好。　　集运指数（欧线）：EC盘面偏弱运行　　今日头部船司报价相对持平，MSC开出1月份报价为4800美元/TEU，CMA上调近端报价至5485美元/TEU。根据极羽科技，截至 12 月 11日，未来 6 周 上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2651-2917美元/FEU，4832-4915 美元/FEU；CMA 2955-3277 美元/TEU，5485-6129 美元/FEU；MSC 2900-3220美元/TEU，4840-5340美元/TEU；EMC 3335-3635美元/TEU，5120-5520美元/TEU。　　截至12月9日，SCFIS指数报3032.96点，环比上涨7.22%，美西线指数环比下跌0.86% 至1602.8点。截至12月6日，SCFI综合指数报2256.5点，较上期上涨1.01%；上海-欧洲运价微跌0.3%至3030美元/TEU；上海-美西运价3309美元/FEU，较上周跌1.08%；上海-美东运价4924美元/FEU，较上周跌0.61%。　　截至12月10号，全球集装箱总运力为 3131 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 11月综合 PMI 为 45.20；美国 10月 ISM 制造业指数48.4，处于 50 枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。　　昨日盘面震荡下行，主力合约收2447.7点，下跌3.44%，12合约收3389点，下跌0.44%，近月合约仍旧升水356.04点。考虑到12合约已经进入交割月份，其价格将向SCFIS欧线指数收敛，因此该基差幅度意味着12合约仍有一定的下行空间。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。　　EC2502空单继续持有　　铜：美国通胀符合预期，12月降息概率提高　　【现货】12月11日，SMM1#电解铜均价75705 元/吨，环比+350.00元/吨；对主力+10 元/吨。　　【宏观】国内方面，中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，从会议主要内容来看，政策态度积极程度略超预期，在加强超常规逆周期调节、实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策等方面作出部署。美国方面，美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%），符合市场预期，其中房屋租金涨幅放缓至2021年以来最低，市场预期12月降息25bp概率加大。11月中旬以来美元美债走势出现分化，美元指数上行后维持高位，美债收益率出现回落。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关，而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。　　【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于 21.25 美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。　　【需求】开工率方面，电解铜制杆周度开工率小幅下降，12月5日电解铜制杆周度开工率81.94 %，周环比-2.31个百分点；12月5日再生铜制杆周度开工率25.45 %，周环比+1.19个百分点。终端方面，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用，但按全年计划投资额测算，Q4季度电网投资增速同比或将放缓。空调方面，12月家用空调内销排产702.2万台，同比提高15.0%。出口排产1088万台，同比增长48.5%，内销市场回暖，外销维持强势。　　【库存】海外库存处高位，11月以来国内库存去化良好。截至12月11日，LME铜库存26.85 万吨，日环比+0.04万吨；截至12月10日，COMEX铜库存9.35 万吨，日环比-0.01万吨；截至12月6日，上期所库存9.78 万吨，周环比-1.10万吨；截至12月9日，SMM全国主流地区铜库存11.97 万吨，周环比-2.35万吨；截至12月9日，保税区库存5.05 万吨，周环比-0.80万吨。　　【逻辑】（1）宏观方面，美国11月通胀符合预期、就业放缓，市场预期12月美联储降息概率加大。“降息+软着陆”的宏观组合或对铜价相对利好，但前期特朗普交易下的“强美元”对工业金属价格形成压制。11月中旬以来美元美债走势分化，若美债收益率在降息预期下回落，美元指数短期或面临汇率压力。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀的可能。国内方面，12月政治局会议政策态度积极程度略超预期，首次提及“加强超常规逆周期调节”，在货币政策、财政政策方面表述积极，政策从被动应对转换为主动出击。（2）基本面方面，根据2025年长单TC谈判结果，预期2025年铜矿偏紧局面继续存在；需求端，虽步入淡季，但开工率稳定，下游在铜价回落企稳后及抢出口预期下需求激发；库存方面，国内外库存分化，海外库存仍处高位，国内库存去化流畅。总的来说，短期来看海外降息预期升温，美债利率下行，美元指数或面临汇率压力，国内方面政治局会议政策态度积极略超预期，宏观短期偏暖，铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑，短期重点关注铜价上抬后下游采购意愿、美联储12月议息会议对于后续降息路径的指引。　　【操作建议】主力关注74000支撑　　锡：近期国内会议频繁，关注宏观扰动　　【现货】12月11日，SMM 1# 锡248700元/吨，环比下跌500元/吨；现货升水600元/吨，环比不变。冶炼厂早间多持挺价情绪，整体成交较为有限。贸易商方面积极入市报价，反馈下游整体询价意愿不高，观望情绪较为浓厚，多以消耗前期库存为主，少部分下游后点价入市接货，整体成交表现较差。　　【供应】据SMM调研，11月份国内精炼锡产量达到16990吨，月环比微增1.1%，同比增加9.19%。10月份国内锡矿进口量为1.5万吨，环比+90.73%，同比-40.65%。1-10月累计进口量为13.8万吨，累计同比-25.69%。10月份国内锡锭进口量为3051吨，环比+55.11%，同比-8.16%，1-10月累计进口量为15294吨，累计同比+38.82%。　　【需求及库存】据SMM统计，10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%，其中大型企业开工率77.9%，月环比增加2.6%，中型企业开工率68.0%，月环比减少1.2%，小型企业开工率82.1%，月环比减少0.9%。由于假期期间生产部门的休假，部分企业的生产能力受到了一定的限制，这也使得10月份的排产计划相对更为谨慎。但幸运的是，10月下旬锡价的下跌，进一步刺激了终端企业加速补充库存，进而推动了下游焊料企业的订单增长，这在一定程度上弥补了9月份因提前备库而造成的部分需求透支。截至12月11日，LME库存4665吨，环比减少20吨，上期所仓单5392吨，环比减少34吨；社会库存7939吨，环比减少238吨。　　【逻辑】供应方面，1-10月锡矿累计同比-25.69%，缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知，关注后续情况。云南部分厂家反馈原料偏紧，冶炼厂加工费下调，部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面，下游反馈海外节假日订单已基本完成，终端消费热度略有下降，整体备货意愿不强。综上所述，基本面驱动有限，国内近期会议频繁，关注宏观层面扰动，预计锡价震荡为主。　　镍：市场对宏观反馈有限，基本面变化不大　　【现货】截至12月11日，SMM1#电解镍均价126975元/吨，日环比-1550元/吨。进口镍均价报125125元/吨，环比-1800元/吨；进口现货升贴水报-125元/吨，日环比持平。　　【供应】能扩张周期，产精炼镍产量高位持稳。2024年11月精炼镍产量30817吨，同比增长33.64%，环比增长0.49%；12月产量预计31217吨。　　【库存】海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。截止12月9日，LME镍库存166422吨，周环比增加3288吨；SMM国内六地社会库存41417吨，周环比增加3955吨；保税区库存4500吨，周环比持平。　　【逻辑】昨日沪镍盘面窄幅震荡，现货价格下跌，精炼镍现货成交整体一般。宏观方面，美国非农数据失业率超预期，市场认为美联储降息概率上涨；国内政治局会议释放利好，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。产业层面，日内镍价继续回落，金川资源现货升水上涨，其余品牌现货资源升贴水多持稳或小幅上调。海外库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调；菲律宾镍矿发货量大幅减少，镍矿招标价格环比未有松动，且维持坚挺。镍铁价格弱势承压，主流成交在950-960元/镍（到厂含税）。硫酸镍方面，价格维持弱稳，目前盐厂维持亏损，部分镍盐厂有减停产操作，但下游需求依旧难有好转，无新驱动下跌空间依旧有限。总体上，宏观环境改善但市场信心仍一般，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，不锈钢行情弱势需求低迷，产业端自身驱动仍比较有限。短期预计镍价偏强区间震荡为主，主力参考区间参考125000-130000。　　【操作建议】主力参考125000-130000　　不锈钢：宏观好转基本面偏弱，关注预期变化　　【现货】据Mysteel，12月11日，无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比下跌50元/吨；基差250元/吨，日环比下跌30元/吨。　　【原料】原料方面镍矿市场弱稳运行，市场多交付前期订单为主，镍铁报价区间下移。矿价弱稳运行，市场整体观望为主。印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁价格承压，昨日华南某钢厂高镍铁最新采购价950元/镍（到厂含税），镍铁成交价格持续走跌。　　【库存】社会库存上周小幅增加，仓单数量持续高位，库存对基本面仍有一定施压。截至12月5日，无锡和佛山300系社会库存46.88万吨，周环比增加0.2万吨。12月10日不锈钢期货库存112632吨，周环比增加2778吨。　　【逻辑】昨日不锈钢盘面小幅收涨，日内304现货价格整体持稳，采购以谨慎观望为主，交投氛围一般。宏观方面，国内政治局会议释放利好信息，提出稳住楼市股市、实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以及加强超常规逆周期调节。镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调，当前主流矿山多暂停出货，对于后续排船较少，贸易商持货成本较高暂无过多让利意愿。镍铁承压运行，供方报价松动，市场低价成交为主。钢厂减产力度较弱，虽有部分企业有减产检修计划但影响有限，11月国内不锈钢厂粗钢产量环比仍在增加，钢厂排产预计维持高位，市场供应充足，供需矛盾激化。库存去化偏慢，社会库存小增，仓单也持续高位，库存仍然施压基本面。不锈钢下游需求仍未有较大幅度改善，四季度不锈钢需求疲软，天气渐冷部分地区室外工程有所停工，整体采购放缓订，单量减少。总体上，宏观有所改善，不锈钢基本面仍偏弱，但目前盘面对弱现实的交易比较充分，后续关注经济会议的指引，短期预计区间震荡，主力参考12800-13500。　　【操作建议】主力参考12800-13500　　碳酸锂：盘面震荡运行，关注宏观预期变化　　【现货】截至12月11日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.66万元/吨，工业级碳酸锂均价7.33万元/吨，环比均下跌100元/吨；电碳和工碳价维持在3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.89万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.15万元/吨，日环比均持平。近期锂盐现货价小幅分化，电碳货源主流升贴水报价区间持稳，市场出货量有所增加，老货库存消化速度加快。　　【供应】根据SMM，11月碳酸锂产量64140吨，环比增加4475吨，同比增长48.8%；其中，电池级碳酸锂产量46360吨，较上月增加5455吨，同比增加65.8%；工业级碳酸锂产量17780吨，较上月减少980吨，同比增加17.5%。截至12月5日，SMM碳酸锂周度产量15675吨，周度环比增加109吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增，近几周的周度数据仍维持小增。　　【需求】11月碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对持稳，需求继续提振的预期有限，利好基本已反馈后续仍需观察需求预期变化。根据SMM，11月碳酸锂需求量93848吨，较上月增加5946吨。10月碳酸锂月度出口量299.62吨，较上月增加133.76吨。　　【库存】根据SMM，截至12月5日，样本周度库存总计108017吨 ，冶炼厂库存36187吨，下游库存30537吨，其他环节库存41293吨；SMM样11月度总库存为65040吨，其中样本冶炼厂库存为34995吨，样本下游库存为30045吨。库存数据回落速度放缓，上周库存总量企稳小减，结构有所调整，其他环节库存仍持续消化，上下游库存均有增加。　　【逻辑】昨日碳酸锂盘面震荡运行为主，截至收盘主力LC2501下跌1.03%至76650，主力继续减仓向2505合约转移。12月10日消息，亿纬锂能（300014）60GWh超级储能工厂项目正式投产，成为华中地区产能最大、产业链条最长的锂电池生产基地。目前基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增；12月材料排产目前数据来看整体趋向稳中小减，近期下游补库力度也已经有弱化，库存总量企稳，但结构已有变化，上游消化速度偏慢。短期而言，碳酸锂市场的前期基本面利好基本已经消化，年底基本面相对平淡，近期盘面表现出对商品整体的跟随性。前几日会议宏观利好的情绪降温，目前继续出现超预期利好的概率比较低，盘面维持偏弱区间震荡为主，后续关注中央经济会议情况，短期预计主力参考7.5-8万区间运行为主。　　【操作建议】主力参考7.5-8万区间运行为主　　【短期观点】短期预计区间震荡　　钢材：市场情绪好转，产业低库存，多单参与　　现货跟涨期货。华东螺纹指导价维稳至3470元每吨，实际成交价-10至3350元每吨，主力合约升水实际成交价63元每吨，华东热卷-10至3510元每吨，主力合约升水现货51元每吨。　　供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。以最新数据平推，全年产量同比下降3.7%。近期铁元素产量和品种材产量都呈现季节性回落走势。铁水从236万吨下降至233万吨水平，本期铁水环比-1.3至232.6万吨。五大材产量本期维稳，环比-0.26至861万吨。螺纹保持减产，热卷产量止跌回升。本期螺纹产量-5.4至222.5万吨；热卷产量+10.9万吨至317万吨。　　下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，需求尚未季节性走弱。建筑行业需求偏弱，近期季节性回落。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比-3至874.6万吨（年均值857万吨）。螺纹季节性回落走势，但本期+2.2至227.6万吨。热卷表需持稳，暂未季节性走弱。本期环比+1.5万吨至317万吨。　　五大材库存延续去库，环比-13.4万吨至1160万吨。板材去库放缓。本期螺纹钢库存-5万吨至442.56万吨，热卷库存-0.1万吨至305.6万吨。　　矿强煤弱，昨日焦炭第四轮调降，成本有走弱预期。目前短流程钢厂比长流程钢厂成本高100元，螺纹电炉利润持续亏损，长流程钢厂螺纹价格接近成本线，热卷有100左右的利润。　　昨日找钢网和兰格钢铁周度数据都显示产量延续季节性下降，同时库存维持去库。产业端供需双弱，低库存延续。政治局会议影响市场情绪好转，后期观察价格与市场情绪能否形成持续正反馈。在具体配套政策出台前，宏观预期主导市场。产业端钢材产量中性和低库存格局。考虑钢材价格不高，市场情绪好转或影响价格有所走强。1-5价差延续下跌趋势。操作上建议多单参与，5月合约螺纹钢和热卷分别参考3400和3550元。　　铁矿石：宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡　　现货价格小幅下跌。日照港（600017）PB粉-5至793元/吨，巴混粉-3至808元/吨。　　PB粉和巴混粉仓单成本分别为841.4元和829.8元。PB粉夜盘基差30.9元/吨左右。　　本周铁水产量小幅下降，环比-1.3至232.6万吨，高炉产能利用率-0.47至87.33%。据SMM数据披露，未来几周铁水产量有持平预期，后市持续关注实际复产高度。　　供应增量明显，据统计局数据披露，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%（+4275.9万吨）。周度数据来看，本周到港量环比+226.2至2517.2万吨；全球发运量-416.6至2662.5万吨，其中澳巴-388至2147万吨，其他非主流国家-29至516万吨。　　截至12月9日，45港库存1.508亿吨，环比周四+44.9万吨，环比上周一+49.2万吨；钢厂进口矿库存环比+86.6至9372.2万吨。后期钢厂进一步复产空间有限，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。　　宏观逻辑主导盘面，铁矿石跟随钢材震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供增需减，钢厂按需补库，港口小幅累库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.3至232.6万吨；据SMM数据披露，静态下，未来几周铁水有持平预期，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存1.508亿吨，维持高位运行。钢材端数据来看，钢银与钢谷网口径下，钢材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。近期政策预期对盘面定价的影响较大，中共中央政治局召开对市场释放积极信号，提振钢材需求预期，铁矿石跟随震荡上涨。考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，可短多05合约，关注830附近压力；跨期价差可关注5-9正套机会。　　焦炭：自身矛盾有限，宏观情绪仍为主导　　昨日，焦炭主力合约较昨收上涨1.07%（+20），最终报收1895元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1660元，环比+40。日照港仓单1857元，基差-38元/吨。　　截至12月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元，利润周环比+1，其中，山西准一级焦平均盈利39元（+3），山东准一级焦平均盈利79元（+7），内蒙二级焦平均盈利-28元（208），河北准一级焦平均盈利61元（+3）。　　截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。　　247家钢厂日均铁水232.61万吨，周环比-1.26，折算焦炭需求116.31万吨，日均供需差环比+0.88万吨。本周焦炭供平需降。　　截至12月5日，焦炭总库存857.8万吨，周环比-3.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存85.5万吨，周环比-0.07，247家钢厂焦炭库存604.1万吨，周环比+0.28。港口库存168.2万吨，周环比-4.03。　　昨日焦炭减仓上行，尾盘冲高，夜盘震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5正套格局为主，但近端受煤端拖累，预计正套格局难以持续。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回升，整体生产维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现，但整体供需矛盾有限。焦炭本周供增需减。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，近期宏观交易仍为主导，但建议谨慎追多。　　焦煤：供需宽松格局维持，关注宏观情绪变化　　昨日，焦煤主力合约较昨收下跌0.34%（-4），最终报收1182元/吨。主焦煤（介休）沙河驿报1390元，环比持平，基差208元/吨。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1242元，环比持平，蒙5仓单基差60元/吨。蒙3仓单1150元，环比-5，蒙3仓单基差-32元/吨。　　截至12月5日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+2.46至911.37万吨，精煤产量周环比+2.74至465.02万吨。近日产地个别煤矿因井下原因短暂停产，其余多维持正常开工，供应端小幅缩减。　　截至12月4日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比+0.1。总产量预估+0.3至113.8万吨。焦企利润持稳，焦炭产量维持高位。　　截至12月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+26.9至3725.3万吨。其中，523家矿山库存环比+15.5至555.6万吨，110家洗煤厂环比-0.9至94.3万吨，全样本焦化厂环比+29.5至1001.9万吨，247家钢厂环比-2.3至741.9万吨；沿海16港库存环比-33.9至928.6万吨；甘其毛都口岸库存+18.9至402.9万吨。　　昨日焦煤减仓上行，尾盘冲高，夜盘震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5价差维持反套格局。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单压力，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回升，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回升，受煤端价格持续下行影响，焦企仍维持相当利润。目前焦炭四轮提降落地，铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需下行，淡季特征逐步显现，焦炭料后续减产预期仍存，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山库存维持高位，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸累库加速，上游供应环节库存压力依旧较大。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存。策略方面，盘面价格贴水蒙5仓单，建议谨慎追多，升水或平水仓单后继续试空；或考虑1-5反套。　　粕类：USDA报告无惊喜，豆粕继续磨底　　昨日沿海主流区域油厂报价下跌，其中天津2930跌10元/吨，山东2860跌0元/吨，江苏2880元/吨跌20元/吨，广东2880跌60元/吨。　　全国主要油厂豆粕成交14.78万吨，较前一交易日减少12.69万吨，其中现货成交7.58万吨，远月基差成交7.2万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上升至51.48%。　　美国农业部周二发布的12月供需报告显示，美国2024/25年度大豆期末库存预估为4.7亿蒲式耳，较11月预估持平，并且符合行业预期。　　Hightower Report的分析师Randy Place称：“大豆期货市场受到股市、金属和能源市场走强支撑。”　　美国农业部（USDA）将于周四1330GMT（北京时间周四21:30）发布周度出口销售报告，报告出炉前的一项调查结果显示，分析师平均预期，截至12月5日当周，美国大豆出口销售料净增150-225万吨，豆粕出口销售料净增17.5-50万吨，豆油出口销售料净增0.5-10万吨。　　欧洲贸易商周三表示，韩国农水产食品流通公社(Korea Agro-Fisheries & FoodTrade Corp.)已发布新的国际性招标，寻购大约5万吨非转基因食品级大豆。　　一大宗商品研究机构表示，2024/25年度阿根廷大豆产量预计增加1%，至5,190万吨，预估区间4,960-5,420万吨，因11月/12月初降水总量高于预期，土壤湿度有所改善，种植进度稳定，但长期天气前景依然黯淡。目前预计种植面积为1,790万公顷，与罗萨里奥谷物交易所的最新展望一致，但低于布宜诺斯艾利斯交易所预计的1,890万公顷。　　USDA报告无惊喜，结转库存与上月持平。巴西种植顺利推进，丰产预期较强，升贴水持续压制进口成本。美豆目前已跌至成本线以下15%，继续下跌相对受限。国内豆粕库存去化，但后期衔接基本到位，供应压力仍将持续释放，05持续增仓压制合约下行。　　继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，5-9反套及油粕比多头操作为主。　　生猪：供需双增，短期养殖端抗价价格略有反弹　　现货昨日震荡回暖，全国均价15.79元/公斤，较前一日上涨0.1元/吨。其中河南均价为15.58元/公斤，较前一日上涨0.07元/公斤;辽宁均价为15.39元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤;四川均价为16.43元/公斤，较前一日上涨0.08元/公斤;广东均价为16.93元/公斤，较前一日持平。　　截至12月5日当周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为370.87元/头，较上周减少35.38元/头；5000-10000头规模出栏利润为349.06元/头，较上周减少35.54元/头。当周外购仔猪育肥出栏利润为30.80元/头，较上周减少18.06元/头。　　涌益样本数据11月计划销售2131.85万头，实际销售2166万头，完成率101.60%；12月计划销售2282.1万头，较11月实际增加5.36%。　　2024年11月21-11月30日二次育肥销量占比为0.86%，较11中旬下降0.81%，较10月下旬减少1.06%。　　11月样本淘母屠宰厂宰杀量合计96308头，环比增幅12.21%。　　近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪明显增加，虽短期受价格下跌有抗价情绪，但难以扭转供应宽松格局，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前01跌破15000，03跌至13000附近，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。　　玉米：收储提振市场信心，玉米可逢低试多　　12月11日，现货震荡，东北三省及内蒙主流报价1880-2010元/吨，较昨日持平；华北黄淮主流报价2010-2080元/吨，较昨日持平；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2020-2040元/吨，较昨日上调10元；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2030-2040元/吨，较昨日上涨10-20元；钦州港散粮玉米成交价2260元/吨，较昨日上涨10元。一等玉米装箱进港2070-2090元/吨，二等玉米平仓2080-2100元/吨，均较昨日上涨10-20元。　　据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月06日，北方四港玉米库存共计456.5万吨，周环比增加10.3万吨；当周北方四港下海量共计96.5万吨，周环比增加6.00万吨。　　据Mysteel调研显示，截至2024年12月06日，广东港内贸玉米库存共计92.9万吨，较上周增加3.00万吨；外贸库存2.7万吨，较上周减少1.20万吨；进口高粱55万吨，较上周减少2.90万吨；进口大麦92.2万吨，较上周增加11.20万吨。　　现货偏弱，售粮同比偏快，叠加华北到车高位，供应压力存在。市场当前购销清淡，终端仍以潮粮为主。但按照目前新作约2150元/吨的成本来看，下方支撑较强。收储对市场情绪有提振，盘面走势继续磨底。　　中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。短期盘面利空发酵较为充分，05已回落至成本线附近，关注盘面支撑表现，可逢低试多。　　巴西低库存及中南部榨季后期产量骤降，原糖获得高位支撑，但由于本榨季巴西产量变数不大，因而巴西消息对于盘面影响程度逐渐降低，市场可能更多开始关注北半球新榨季。印度今年开榨时间较晚，后续需要陆续关注产量数据。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。糖浆政策的真实性与具体细节尚待官方明确，对盘面仍存扰动，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，11月产区压榨数据同比提高，工业库存也进入累库周期，在供应预期增加的背景下，对国内期货上行形成压力，短期内郑糖盘面保持高位震荡，中期承压，关注6000-6100附近价格表现。　　新棉产量激增、潜在套保继续在供应端带来较大压力，产业下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态，关注12月中下旬起产业下游能否出现明显的春节前备库，若出现春节前备库，棉价存在短期支撑，若备库不明显，棉价或依旧承压。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。　　USDA：截至2024年12月5日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为224.9万吨，占年美棉产量预估值的72.8%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量220.37万吨，检验进度达到了73.7%，同比快10.4%；皮马棉检验量4.54万吨，检验进度达到了36.4%，同比快16.6%。　　USDA：截止11月28日当周，2024/25美陆地棉周度签约3..87万吨，周降47%，同比增长47%；其中越南签约1.91万吨，巴基斯坦签约0.83万吨，中国0.29万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.57万吨，周增21%，同比增13%，其中巴基斯坦装运0.71万吨，中国装运0.56万吨。　　截至12月11日，郑棉注册仓单1089张，较上一交易日增加123张；有效预报1775张，仓单及预报总量2864张，折合棉花11.46万吨。　　12月11日，全国3128皮棉到厂均价15006元/吨，稳定；全国32s纯棉纱环锭纺价格21955元/吨，稳定；纺纱利润为448.4元/吨，与昨日持平；原料棉花价格稳定，纺企纺纱即期利润不变。　　12月11日，全国鸡蛋价格涨跌稳均有，主产区鸡蛋均价为4.53元/斤，较昨日价格稳定。余货不多，终端市场消化速度一般，贸易商按需采购居多。　　近期部分产区新开产蛋鸡略有增多，小鸡蛋供应量有增加趋势，货源紧张局面得到缓解。　　鸡蛋价格暂处高位，终端市场对高价接受度有限，采购量普遍一般，需求面对蛋价的利空影响仍略大。　　后期全国新开产蛋鸡或逐渐增加，且近期仍处消费淡季，高价货源消化不佳，预计本周全国鸡蛋价格或存下跌可能，幅度不大，其余时间仍以稳为主。　　油脂：多重利好提振豆油上涨，棕榈油迎来调整　　USDA月报上调美国豆油出口预估，下调期末库存，CBOT豆油上涨；中加关系再度紧张，令国内菜油大涨，提振豆油。另外，政治局会议释放提振经济的信号，利好商品市场。连豆油低开高走，主力5月合约报收在8048元，较昨日收盘价上涨176元，1月合约报收在8130元，较昨日收盘价上涨144元。现货随盘上涨，基差报价稳中窄幅波动上涨，局部地区大部分贸易商已经将报价转移至对应5月合约。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8400元/吨，较昨日上涨160元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2501+270。广东广州港（601228）地区24度棕榈油现货价格10440元/吨，较昨日上涨70元/吨，广东地区工厂12月基差最低报2501+100。　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降15.89%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降12.89%，出油率（OER）环比下降0.57%。　　船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为446014吨，较11月1-10日出口的429455吨增加3.9%。其中对中国出口4.35万吨，较上月同期的2.08万吨增加2.28万吨。　　独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为423567吨，较11月1-10日出口的419094吨增加1.1%。　　马来西亚棕榈油总署（MPOB）报告显示，马来西亚11月底棕榈油库存为184万吨，较10月底的188万吨减少2.6%。产量为162万吨，较10月的180万吨减少9.8%。出口为149万吨，较10月的173万吨下降14.74%。　　棕榈油方面，基本面上SPPOMA数据显示产量继续下降，这会限制盘面的下跌空间，在市场担忧供应紧张以及炒作印尼B40生柴政策题材下，期价仍有快速拉升上涨的机会。国内方面，在马棕上涨的带动和提振下，连棕油期货仍有重新向中走强的机会。近期则密切地关注连棕油的调整幅度，春节前备货需求启动时间及港口库存增长情况。豆油方面，USDA将美豆油出口从6亿磅上调至11亿磅，豆油期末库存从上月的15.36亿磅下调到15.06亿磅，影响美豆油走势，往后看，南美大豆丰产预期依然较强，或将影响中长期豆油价格走势。国内方面，目前工厂开机率依旧不高，豆油产量有限，导致了基差报价受到支撑。春节临近，正常来说小年（腊月二十三与二十四,25年1月22-23日）之后市场就会结束，因此留给下游贸易商备货的时间有一个月左右。在下游市场需求有望增加的影响下，现货豆油基差报价受到支撑，有小幅上涨的可能。　　花生：市场价格平稳波动　　昨日国内花生价格偏强运行，持货商出货心理升温，市场需求疲软 ，实际成交量有限 。目前河南白沙通货米报价4.25-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.08元/斤，吉林产区308通货米收购价3.95-4.15元/斤，上货量有限。　　国内一级普通花生油报价14300元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。　　目前来看，花生现货市场需求不明显，整体销量不快，贸易商按需采购为主，部分贸易商根据自身意愿及货源质量议价出货，花生通货米价格基本稳定 ；短期价格或维持偏稳态势。　　红枣：原料收购接近尾声，销区价格暂稳　　产区灰枣收购尾声，阿克苏、阿拉尔、和田地区出现降雪天气。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.20元/公斤，部分一般货成交价格略低； 阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.50-5.50元/公斤；喀什地区灰枣下树接近尾声，一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，目前余货有限，好货价格坚挺，一般货客商采购意愿较低。　　河北崔尔庄红枣市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，主流价格趋稳运行，下游按需拿货市场整体走货氛围尚可。 广东如意坊市场今日到货7车，近期市场到货较多，价格质量参差不齐，大级别好货价格偏强走货较好，小级别出货一般，日度成交量在3-4车。　　新季灰枣采购进入尾声，由于采购成本、质量不一成品销售价格悬殊较大，随着天气转冷下游需求或逐步回升，优质好货及等外走货速度加快，预计短期内现货价格稳中小幅波动。　　苹果：市场走货不快，客商采购偏谨慎　　栖霞产区库存苹果交易清淡，客商基本以包装自有货源为主，元旦备货氛围较淡，行情稍显疲软。库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。沂源产区库存晚富士交易速度不快，行情稍显清淡，客商以及果农都有观望清淡，价格暂时稳定。零星75#起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。　　洛川产区库存富士交易相对清淡，冷库基本以客商发自存货为主，果农货交易不快，成交价格暂时稳定。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存苹果交易相对清淡，客商元旦备货积极性有限，主流行情稍显清淡。当前晚富士75#起步统货价格在3.00元/斤左右。　　产区苹果交易速度不快，客商更多倾向发自存货源，果农货交易相对有限，多数以客商挑拣价格低、质量尚可的高性价比货源，部分果农惜售，部分顺价交易，行情呈现稳弱趋势。　　原油：OPEC+延期减产和亚洲经济改善预期推动油价持续走高，但宽松背景下上方压力仍较大　　截至12月12日，虽然OPEC下调全球需求增速预测，但亚洲经济有望改善叠加西方对部分国家制裁风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货01合约70.29涨1.70美元/桶，环比+2.48%；ICE布油期货02合约73.52涨1.33美元/桶，环比+1.84%。中国INE原油期货主力合约2502涨1.5至527.2元/桶，夜盘涨7.1至534.3元/桶。　　欧佩克周三发布了12月份《石油市场月度报告》，报告连续五个月下调全球石油需求增长预测，且下调幅度最大。预计2024年全球石油日均需求增长160万桶，比上个月报告预测下调了21万桶。这一调整主要是今年第一季度、第二季度和第三季度数据进行了修正。预计今年经合组织石油日均需求增长约10万桶，而非经合组织日均需求增长接近150万桶。预计2025年，全球石油日均需求增长140万桶，比上个月报告预测下调了9万桶，其中经合组织石油日均需求增长10万桶左右，而非经合组织日均需求增长130万桶。　　美国能源信息署数据显示，截止2024年12月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.14481亿桶，比前一周下降70.1万桶；美国商业原油库存量4.2195亿桶，比前一周下降142.5万桶；美国汽油库存总量2.19689亿桶，比前一周增长508.6万桶；馏分油库存量为1.21335亿桶，比前一周增长323.5万桶。原油库存比去年同期低4.27%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低1.93%；比过去五年同期低4%；馏份油库存比去年同期高6.87%，比过去五年同期低4%。　　欧盟轮值主席国匈牙利表示，欧盟大使周三同意对俄罗斯实施第15轮制裁措施。欧盟执委会主席冯德菜恩在社交平台X上说:“我欢迎通过我们的第15轮制裁方案，其中特别针对俄罗斯的影子舰队。影子船队“帮助俄罗斯绕过了七国集团在2022年对俄罗斯海运原油规定的每桶60美元的价格上限，并帮助俄罗斯保持了石油流动。”美国彭博社网站当地时间12月10日报道称，拜登政府正考虑在Trump重返白宫前，对俄罗斯石油贸易实施新的制裁，具体的细节仍待敲定。欧佩克月度报告援引二手数据显示，11月份俄罗斯原油日产量899万桶，比10月份日均减少7000万桶，但是比其原油日均配额高1万桶。　　利好因素包括OPEC+延期减产和亚洲经济改善预期，特别是中国11月原油进口量同比增长14.3%，加上市场担忧欧美对俄罗斯加强制裁可能会收紧供应，推动油价反弹。然而，利空因素依然存在，EIA和欧佩克连续下调2024年全球原油需求增速预期，主要由于经合组织国家需求增长乏力，且美国原油产量刷新历史高点。此外，地缘局势整体缓和，美元强势也抑制了原油期货涨幅。建议关注国际能源署将发布新一期月报，预计其对全球需求增速预测偏悲观，可能进一步加剧市场看空情绪，短期油价“上顶下底”模式没有发生变化，WTI运行区间[68,74];Brent在[71,76]; SC波动给到[520,550]，期权端可以持有买入跨式策略捕捉油价波动放大机会，仅供参考。　　尿素: 终端需求并未出现明显改善，短期行情区间波动为主　　国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1780(0)，基差45(1)；山东市场主流价1790(0)，基差55(1)；山西市场主流价1710(0)，基差-25(1)；河北市场主流价1800(0)，基差65(1)；江苏市场主流价1800(-10)，基差65(-9)；　　综合卓创和隆众的统计：1. 从供应角度看，部分气体头等设备有减产检修的计划，然而国内尿素的日产量已经稳定在18万吨以上，这一水平较以往的14万至16万吨有显著提升，且短期内这种状况不会改变。此外，许多尿素生产企业的库存处于高位，同时社会库存也在不断补充，因此总体上国内供应相对充足；2.在需求方面，四季度农业需求进入淡季，当前农业领域的采购主要以储备为主。从工业需求来看，国内复合肥市场销售不畅，多数化肥企业出货量未达预期，预计后期随着季节的变化，部分化肥企业可能会停产或减产。与此同时，板材厂的开工率依然维持在较低水平，对原料的采购仅限于满足当前的最低需求；3.库存方面，尿素企业总库存量143.24万吨，较上周增加4.24万吨，环比增加3.05%。本周期国内尿素企业库存高位上涨，近期局部环保预警，部分尿素企业库存上涨，另外行情的低位波动导致市场信心不足，下游接货情绪较为谨慎，尿素企业整体出货缓慢；4.成本方面，天然气方面，气头装置成本压力仍存，西南装置陆续计划检修。煤炭方面，无烟块煤市场需求端难有利好改善，煤价或仍有小幅下调预期。上游原料价格出现分化，气头和固定床工艺成本压力仍存。　　1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；2. 根据卓创的统计口径，复合肥企业已进入冬储肥备肥阶段，部分地区已进入承储的第二个月。11月份随着预收订单的逐步跟进，中下旬各企业开始按单排产，月平均产能运行率提高至38.87%，较上月增加了4.87个百分点。然而，根据近两年的备肥习惯，复合肥企业在短期内主要采取刚需采买的方式，这对尿素价格形成了一定的支撑。从尿素需求结构来看，复合肥约占尿素下游消费量的16%，而农业需求占比高达53%左右，但11月份正值农业需求的传统淡季，国内主要农作物暂时没有集中用肥需求，仅有局部经济作物存在零星的采买。在淡季储备方面，不同地区的储备时间有所不同：内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江的储备时间为当年10月1日至次年4月30日之间连续6个月，其他省份为当年10月1日至次年6月30日之间连续6个月。储备期间，每个月末的库存量需分别达到储备任务量的10%、30%、50%、70%，第五个月末库存量则需达到100%。　　单边以波段思路为主，2505波动区间给到[1780,1880]；盘面波动率回升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。　　PX：利好提振有限，PX维持震荡走势　　12月11日，亚洲PX价格继续上涨。PX基本面暂无新增变动，原料以及下游PTA走势偏强予以提振。原料隔夜盘以及日内走势略偏强，下游PTA期货上涨以及近期现货基差走强，均对PX价格有所支撑。市场商谈和成交气氛尚可，个别PTA大厂持续在窗口内出售近月现货。不过现货月差近期也有所收窄，自上周-9收至-6。现货浮动价方面，PX商谈水平维持，1月现货在-14/-12商谈（周内在-12.5有成交），2月-10左右商谈。此外，2025年长约商谈方向逐步明朗，听闻市场已经在-8有成交。上午PX商谈价格上涨，纸货1月在820/827商谈，5月在839/847商谈。下午PX商谈价格略偏强，纸货1月在823/825商谈，5月在845有卖盘，1/5换月在-20有买盘。尾盘实货1月在806有买盘，2月在800/830商谈。一单1月亚洲现货在811成交（逸盛卖给GSC），两单2月亚洲现货均在817成交（恒力和嘉能可卖给BP）。（单位：美元/吨）　　12月11日，亚洲PX上涨7美元/吨至815美元/吨，折合人民币现货价格6829元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN修复至184美元/吨附近。　　供应：上周部分工厂短流程开工下降以及个别工厂计划外短停或降负。目前国内PX负荷下降至81.1%（-3.8%），亚洲PX负荷回落至75.9% （-1.6%）。　　需求：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。　　EIA月报下调2024年全球原油需求增速预期，且中央政治局会议政策对油价提振有限，短期原油缺乏明显消息面指引，区间震荡为主。近期国内部分PX检修装置重启，叠加下游PTA装置计划外检修，PX供需边际转弱，且目前PX现货流通偏宽松，以及临近年底，下游聚酯及终端需求逐步下滑，短期PX基本面驱动有限。但目前PX取价基于农历新年前后，春季装置检修预期以及需求好转预期下，PX支撑逐步偏强。策略上，PX05滚动低多操作；逢低布局多PX05空原油套利。　　PTA：供需驱动偏弱，PTA跟随成本端及市场情绪波动　　12月11日，PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强。个别聚酯工厂补货，12月货在01贴水55~60有成交，价格商谈区间在4685~4730附近。1月初个别主港在01贴水50有成交。主流现货基差在01-58。　　12月11日，PTA现货加工费至280元/吨附近，TA2501盘面加工费406元/吨，TA2505盘面加工费340元/吨。　　供应：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。　　需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%。12月11日，江浙涤丝价格重心上涨，产销整体尚可。涤丝需求向下走势不变，12月中旬和12月底或各有部分工厂降负或者放假。涤丝的刚需和投机性需求在12月均偏弱运行。涤丝工厂暂时来看维持高位负荷，供需过剩下有竞价走货的可能，涤丝价格小幅趋弱的同时，涤丝现金流进一步承压。目前全产业链缺乏效益，因此对涤丝价格的向下空间预期不大。　　目前仍有PTA进入交割库，且下游聚酯产销好转后存一定补货需求，叠加部分装置检修，短期PTA基差受到支撑。但随着新装置投产日期临近，且下游聚酯负荷存下降预期，PTA供需预期偏弱，后续基差仍承压，绝对价格驱动有限，但成本端支撑略转强。策略上，TA05滚动低多操作；TA5-9价差低位关注正套机会。　　12月11日，直纺涤短期货震荡盘整，现货市场工厂报价维持，成交优惠商谈。期现及贸易商适度让利走货。工厂与贸易商价差小，且期货无持续上涨带动，下游观望心态再度增加。工厂销售也有所下滑，截止下午3:00附近，平均产销85%，部分工厂产销：120%、100%、100%、150%、100%、100%、40%，80%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6900-7100元/吨出厂或短送，福建7000~7100附近短送，山东、河北主流6950-7150元/吨送到。　　12月11日，短纤现货加工费至1363元/吨附近，PF2502盘面加工费1224元/吨。　　供应：目前短纤工厂负荷持稳至86.4%附近。　　需求：下游涤纱商谈走货，负荷暂稳，库存小增。　　目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期。短纤供需存转弱预期，但近期受宏观面带动期货上涨，下游阶段性补仓，预计持续性有限。但随着上游PTA和PX期货主力合约逐步换月至05合约，后续成本端支撑略有转强，短纤绝对价格或受支撑。策略上，PF02单边同PTA；PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。　　瓶片：高供应叠加需求淡季，瓶片库存高位运行，加工费承压　　12月11日，内盘方面，上游聚酯原料期货小幅上涨，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场交投气氛一般，低位刚需补货为主，12-2月订单适量成交在6050-6100元/吨出厂不等，局部略高6130元/吨出厂，略低6040元/吨出厂，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至800-810美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至795-805美元/吨FOB主港不等，局部略高，整体视量商谈优惠。　　12月11日，瓶片现货加工费502元/吨附近，PR2503盘面加工费463元/吨。　　供应：周度开工率（按最高产量计算）为73.6%，环比上期-4.3%。　　库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为20.43天，较上期+0.73天。　　12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费有所上抬，在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。策略上，PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。　　乙二醇：港口库存偏低，且原油市场氛围有所回暖，短期乙二醇价格坚挺　　12月11日，乙二醇价格区间震荡，现货基差走强明显。日内乙二醇盘面宽幅调整，部分合约商补货积极，午后现货基差走强明显，高位成交至01合约升水79-81元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，早间12月底船货546-547美元/吨附近成交，午后商谈重心抬升至550-553美元/吨附近，贸易商适量交投为主。日内存适量台湾货555美元/吨附近招标成交。　　供应：截至12月5日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为71.64%（-1.61%）和75.05% （+1.2%）。　　库存：截止12月9日，华东主港地区MEG港口库存预估约在49.5万吨附近，环比上期（12.2）下降4.3万吨。　　需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%。12月11日，江浙涤丝价格重心上涨，产销整体尚可。涤丝需求向下走势不变，12月中旬和12月底或各有部分工厂降负或者放假。涤丝的刚需和投机性需求在12月均偏弱运行。涤丝工厂暂时来看维持高位负荷，供需过剩下有竞价走货的可能，涤丝价格小幅趋弱的同时，涤丝现金流进一步承压。目前全产业链缺乏效益，因此对涤丝价格的向下空间预期不大。　　当前港口库存低位，且海外供应的伊朗货、美国货略有延迟，预计12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且后续关注盛虹炼化、新疆中昆重启以及提负动作，开工率仍有一定提升空间，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。策略上，EG2501关注4800压力，EG1-5逢高反套。　　烧碱：山东供需边际转弱，氧化铝厂采买报价继续下调　　PVC：政策预期带动反弹，01弱现实难改关注基差　　国内液碱市场成交氛围一般，多数地区价格稳定，河北32%液碱价格稳中有降。山东地区鲁西氯碱装置检修结束，供应增加，下游需求平淡，氯碱企业谨慎调价，观望市场发展，32%、50%液碱价格持稳。河北地区部分下游和贸易商接货积极性不高，且受山东液碱低价影响，衡水价格下降，沧州价格未动，市场成交重心下移。山东32%离子膜碱市场主流价格920-1020元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1490元/吨。　　国内PVC粉市场价格小幅上行，贸易商一口价报盘和点价报盘多数变化不大，个别有所调整。下游采购积极性较低，观望意向较强，现货市场成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提4940-5110元/吨，华南主流现汇自提5050-5100元/吨，河北现汇送到4940-4990元/吨，山东现汇送到4990-5070元/吨。　　开工：截至12月5日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率89.66%，环比提升0.88个百分点。山东地区样本周度加权平均开工率在90.41%，环比下降0.24个百分点。　　库存：截至12月5日，华东样本企业32%液碱库存14.8万吨，较上期减少3.14%。山东样本企业32%液碱库存2.81万吨，较上期累积26.01%。　　开工：截至12月5日，PVC粉整体开工负荷率为80.29%，环比提升1.43个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为79.74%，乙烯法PVC粉开工负荷率为81.83%。　　库存：截至12月5日，PVC社会库存样本环比减少1.19%至48.16万吨，同比增加9.70%；其中华东地区在43.16万吨，华南地区在5万吨。　　烧碱供需边际转弱，山东区域开工维持在9成以上的绝对高位水平，高利润高产下供应压力增加。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。当前山东大型氧化铝厂下调烧碱采买价，近日据悉某大型氧化铝厂暂停原定备货计划意在待价格稳定，需求端驱动偏空。非铝对高价抵触。山东本周液碱厂库止降累库。当前烧碱现货补跌，操作上维持偏空参与，短期需关注宏观扰动及基差表现。　　宏观预期引发扰动，PVC部分底部空头离场盘面反弹。基本面看PVC当前开工率延续提升，预计年末维持在偏高位运行。但伴随期现下跌已有部分装置转入亏损需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下盘面低位震荡，关注宏观预期扰动。　　苯乙烯：低库存高基差支撑价格，关注供需边际转弱　　华东市场苯乙烯冲高回落，至收盘现货8900-9020，12月下8840-8900，1月下8600-8650，2月下8660-8720，单位：元/吨。美金市场小幅整理，市场船货报盘有限，内外盘略显顺挂，目前以进口货源为主。　　纯苯市场价格继续上涨。至收盘江苏港口现货商谈现货7510-7530，12下7540-7570，1下7590-7630，2下7630-7660，3下7660-7670。纯苯美金市场FOB韩国1月901，2月902；CFR中国1月920，2月920，单位：美元/吨。　　苯乙烯供应：截至12月5日，苯乙烯工厂整体产量在31.29万吨，较上期增2.39万吨，环比+8.27%；工厂产能利用率69.93%，环比+5.35%。　　苯乙烯下游：截至12月5日，EPS产能利用率48.69%，环比+0.56%；PS产能利用率60.75%，环比-0.78%；ABS产能利用率68.9%，环比+0.08%。　　苯乙烯库存：截12月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：2.69万吨，较上周期增0.99万吨，幅度增58.24%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据维持稳定，环比稳。　　纯苯库存：截至12月9日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.10万吨，较上期库存14.5万吨上升0.6万吨，环比上升4.14%；较去年同期库存3.95万吨上升11.15万吨，同比上升282.28%。　　纯苯市场价格继续上涨。纯苯基本面暂无新增变动，原料以及宏观情绪予以提振。原油隔夜盘价格以及苯乙烯盘面上涨带动纯苯商谈水平上涨；目前江苏港口纯苯至山东套利减少，但山东地区刚需依旧维持偏强。苯乙烯方面，港口库存小幅走高，浙江石化货源陆续到港，货源供应略有增多，但下游的集中补货需求导致现货工艺偏紧。海外方面听闻日本主流商谈明年进口合约，FCFC计划1-2月减负1成运行，带动货源供应的减少。当前港口库存处于近五年绝对低位水平下基差仍较坚挺。苯乙烯中期高空思路参与，关注宏观情绪及原料扰动，02上方压力暂看8650。　　甲醇:西北市场继续走强提振盘面　　据卓创资讯（301299），截至12.11日，内蒙北线现货2195(+20)元/吨，太仓现货2575(+25)元/吨。　　截至12.11日，甲醇MA2505合约收盘2608，01基差-33。　　西北部分烯烃企业后期仍有希望重新外采，内地继续走强、工厂成交较好，港口可售货源集中、持货者逢高出货，昨天隆众公布的港库大幅去库、提振港口氛围内地刚需补库，倾向认为后续仍有去库动能，维持多头思路，关注烯烃装置检修进展。　　多MA2505持有　　LLDPE: 标品价格已持续松动，关注市场消化情况　　据卓创资讯，截至12.11日，华北LLDPE膜料现货低端价8650(-20)元/吨。　　截至12.11日，塑料L2505收盘8139，05基差+511。　　部分资源偏紧，但是整体供应无压力，市场随行出货为主，价格小幅调整，下游补库力度小幅减弱，标品货源供应紧张局面尚未明显缓解，但供应边际已持续出现利空驱动、关注市场消化进展，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。　　持有卖出看涨期权L2501-C-8800（到期日12.17）　　PP: 矛盾不大，或跟随原料波动　　据卓创资讯，截至12.11日，华东PP拉丝料现货低端7430(+0)元/吨。　　截至12.11日，聚丙烯PP2505收盘7457，05基差-27。　　临近年底下游工厂回笼资金为主，主动询盘积极性不高，成本端强支撑叠加宏观消息仍影响市场，现货价格挺价销售，下游多数延续刚需采购，成交力度有限，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。　　PP05暂观望，关注反弹压力位　　LPG: 海外丙烷询盘氛围好转，价格探涨　　据卓创资讯，截至12.11日，华南LPG民用气现货低端5000(+0)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4880(+0)元/吨。　　截至12.11日，PG2502收盘4362，02合约基差+518。　　国内价格稳定上涨，海外市场丙烷1月下到港询盘增加、氛围好转，海外FEI探涨，整体心态暂坚挺，南方市场燃烧需求仍有改善空间，多头思路维持。　　PG1-3正套持有　　合成橡胶：丁二烯阶段性供应收紧，BR下方存有支撑　　截至12月11日，丁二烯山东市场价10800（+50）元/吨；丁二烯CIF中国价格1130（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化（600002）市场价13900（+0）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3450（-250）元/吨，基差90(-200)元/吨。　　11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎产量为1054万条，环比+13.1%，1-11月同比-3.58%。　　截至12月5日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为68.9%，环比-1.2%；高顺顺丁橡胶行业开工率为72.5%，环比+3.5%；半钢胎样本厂家开工率为78.9%，环比-0.9%；全钢胎样本厂家开工率59.1%，环比-1.6%。　　截至12月11日，丁二烯港口库存28600吨，较上期-800吨，环比-2.72%；顺丁橡胶厂内库存为25850吨，较上期-200吨，环比-0.77%；贸易商库存为4110吨，较上期+570吨，环比+16.1%。　　隆众资讯12月11日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在28600吨左右，较上周期下降800吨。本周期库存小幅下降，货源流转有限。　　截止2024年12月11日(第50周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.98万吨，较上期（20241204）+0.04万吨，环比+1.26%。市场大幅反弹叠加原料端合成橡胶期货盘面强势，部分贸易商开单积极性提升，样本企业库存整体变动有限，样本贸易商库存增加。　　12月11日，丁二烯阶段性供应收紧，且宏观回暖，提振合成橡胶上涨，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收13810元/吨，涨幅1.14%（较前一日结算价）。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，且下游开工较好，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，青岛库存近期小幅累库，天然橡胶回落，但根据美国气象局降雨预报，短期泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，短期成本端对BR支撑偏强，且天然橡胶对合成橡胶期货仍有支撑，但顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。　　BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方继续持有　　震荡　　天然橡胶：南部主产区降雨依旧偏多，预计胶价高位震荡　　【原料及现货】截至12月11日，杯胶63.30(-0.10)泰铢/千克，胶乳74.00（+1.50）泰铢/千克，海南胶乳17300（0）元/吨，全乳胶上海市场17700（+100）元/吨，青岛保税区泰标2140（+40)美元/吨，泰混17350（+250）元/吨。　　【轮胎开工率】截至12月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.92%，环比-0.72个百分点，同比-0.35个百分点。周内多数企业装置运行维持高位，因个别企业月内订单出现缩减，企业适度降负运行，拖拽产能利用率小幅走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为59.13%，环比-0.94个百分点，同比-1.74个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，部分前期检修企业装置逐步恢复运行，部分样本企业进入检修状态，整体来看，产能利用率保持偏弱运行。　　【资讯】QinRex据中国海关总署12月10日公布的数据显示，2024年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计71.2万吨，较2023年同期的68.5万吨增加3.9%。　　1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计649.8万吨，较2023年同期的722.9万吨下降10.1%。　　【逻辑】供应方面，泰国南部素叻府、宋卡府等主产区降雨依旧偏多，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，叠加出货欠佳，需求端疲软状态延续。库存方面，社会库存小幅增加，青岛贸易库存转为累库。综上，海外产区降雨仍未缓解，原料价格延续偏强运行，预计胶价高位震荡，本周国内会议频繁，关注宏观情绪及后续天气变化情况对原料供应影响。　　【操作建议】多单可考虑逐步止盈　　【短期观点】高位震荡　　工业硅：现货价格企稳，期货价格回升　　【现货与期货价格】12月10日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11600元/吨，环比不变，Si4210工业硅市场均价12200元/吨，环比不变。新疆通氧Si5530均价11200元/吨，环比不变，新疆99硅均价10900元/吨，环比下跌50元/吨。SI2501收盘价为11785元/吨，回升85元/吨。　　【供应】从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。上周三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产。但即便本周该大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。　　【需求】从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。　　【库存】工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单36676手，折18.3万吨。据SMM，12月6日工业硅全国社会库存共计51.8万吨，较上周环比持平。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周增加0.8万吨，社会交割仓库36.7万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.8万吨。　　【逻辑】现货价格企稳，空头减仓，期货价格回升85元/吨至11785元/吨。在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11785元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨。　　【短期观点】基本面偏弱，价格低位震荡。　　纯碱：宏观提振有限，盘面上方存压力　　玻璃：盘面窄幅整理，关注经济会议最后一天动向　　纯碱:　　本周纯碱产量72.58万吨，环比增加0.05万吨，涨幅0.07%。轻质碱产量30.42万吨，环比增加0.11万吨。重质碱产量42.16万吨，环比减少0.06万吨。　　截止到2024年12月5日，本周国内纯碱厂家总库存159.69万吨，较周一减少2.04万吨，跌幅1.26%。其中，轻质纯碱61.59万吨，环比下跌2万吨，重质纯碱98.10万吨，环比下跌0.04万吨。　　玻璃:　　截至2024年12月5日，全国浮法玻璃日产量为15.86万吨，比28日-0.31%。本周（20241129-1205）全国浮法玻璃产量111万吨，环比-0.31%，同比-8.26%。　　截止到20241205，全国浮法玻璃样本企业总库存4822.9万重箱，环比-78.8万重箱，环比-1.61%，同比+46.69%。折库存天数22.5天，较上期-0.3天。　　纯碱：周初宏观政策利好大盘，商品反弹，纯碱反弹后情绪冲高回落。虽然基本面来看供应压力较大，周产高位。但前期虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。不过宏观情绪转好，绝对价格低位，对于盘面形成托底。建议空单暂时回避，短期观望为宜。　　玻璃：周初玻璃受到宏观政策利好的影响大幅反弹，但随后情绪回落盘面冲高回落。前期01合约跌破1200元/吨，多地现货产销走弱。结合基本面来看，12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。所以进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑。但经济会议释放较大利好提振盘面，玻璃前期带头上涨，建议短期观望为宜，关注经济会议进一步释放的政策动向。　　纯碱：观望为宜　　玻璃：观望为宜，关注政策动向