虽然供应的预期利好正在落地，但需求的提升还比较有限，本周国内尿素基本面继续偏弱运行。而此时情绪面大幅走低，原本就僵持的现货行情，因此再去前低水平(个别已破)，艰难守价、度日如年。　　1、气头陆续停车，日产逐步下降；　　3、情绪明显转弱，价格再去前低；　　3、低端成交一般，市场谨慎观望；　　4、供需预期向好，厂库小幅下降；　　一、情绪推倒现货价格再去前低　　本周期国内尿素市场延续低位波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1750-1790元/吨，均价环比下跌10元/吨。近期气头企业开始陆续停车，尿素日产呈现小幅下降趋势，但市场并未受装置检修利好推动上涨，反而期货价格大幅下跌，冲击现货市场交易走弱，主产销区尿素出厂成交依旧在1730-1750元/吨附近，贸易商出货缓慢。上游原料煤炭价格下跌，尿素成本面支撑走弱，下游接货情绪再次谨慎，行情依旧维持僵持局面。下周尿素日产继续下降，宏观面仍有释放利好期待，预计，下周国内尿素行情或延续窄幅波动，局部再现低价后小幅反弹。　　来源：隆众资讯　　据隆众数据，本周(20241128-1204)供需差环比下跌18.33%，企业库存下跌1.89万吨。本周期虽然供需的数据有向好发展的预期，但短时情绪依旧偏弱，需求还有待进一步提升，所以行情窄幅波动中，价格再回前低附近，等待成交的放量，缓冲跌势行情。山东尿素企业报价稳中松动，截止周五现货价格环比下跌0.56%至1740-1780元/吨。　　尿素供需平衡表(单位：万吨)　　数据类型　　本周　　涨跌　　 W+1　　 W+2　　 W+3　　企业库存　　139　　-1.34%　　137　　135　　132　　港口库存　　15.7　　-0.63%　　15　　11　　11　　尿素总产量　　130.25　　-1.50%　　129　　128　　128　　煤制产量　　105.98　　+1.34%　　108　　108　　108　　天然气制产量　　24.27　　-12.26%　　21　　20　　20　　小中颗粒产量　　103.45　　-1.11%　　102　　101　　101　　大颗粒产量　　26.8　　-3.00%　　27　　27　　27　　进口量　　0　　--　　0　　0　　0　　总供应量　　130.25　　-1.50%　　129　　128　　128　　出口量　　0.1　　0.00%　　0.1　　0.1　　0.1　　农业消费折算　　20　　0.00%　　20　　20　　20　　复合肥消费折算　　35　　+16.67%　　36　　38　　38　　三聚氰胺消费折算　　7　　0.00%　　7　　8　　8　　其他消费折算　　37　　0.00%　　37　　37　　37　　总消费量　　99.1　　5.31%　　100.1　　103.1　　103.1　　供需差　　31.15　　-18.33%　　28.9　　24.9　　24.9　　数据来源：隆众资讯　　1.总供应量=尿素总产量+进口量；　　2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量(板材、车用、板材、其它化工等)+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；　　3.供需差=总供应量-总消费量；　　4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据　　5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。　　二、日产逐步下降供应稍有减少　　1、气头陆续停车，日产逐步下降　　1)本周期部分企业检修：新疆中能万源、云南大为制氨、青海盐湖工业、四川美青氰胺、青海云天化（600096）国际、鄂尔多斯联合化工。本周期恢复的企业：新疆青松化工、山西金象煤化工、阳煤丰喜肥业、中化吉林长山。本周期中国尿素产能利用率82.31%，环比跌1.26%，比同期涨2.50%。　　预计，下周国内尿素日产预期在18.1-18.7万吨之间。　　来源：隆众资讯　　2、供应收窄下游逢低采购企业库存小幅减少　　截至2024年12月4日，中国尿素企业总库存量139万吨，较上周减少1.89万吨，环比减少1.34%。本周期国内尿素企业库存延续小幅去库，内蒙古、青海等地部分气头企业陆续停车，尿素日产下降，部分区域库存有涨转降。　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：136-138万吨附近，较本周窄幅波动下降。近期随着装置检修的增加，下游需求的稳步推进，尿素企业库存或延续小幅去库趋势。　　来源：隆众资讯　　3、行情窄幅波动下游谨慎采购　　截至2024年12月4日，中国尿素企业预收订单天数8.06日，较上周增加0.06日，环比增加0.75%。本周期国内尿素价格延续低位波动，主产销区依旧低端报价后订单小幅增加，当前供应宽松趋势持续，尿素企业前期订单发运缓慢，订单持续偏高运行。　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单小幅减少。虽气头装置检修陆续启动，但因库存的高位运行，以及市场情绪走弱下，尿素企业收单或不温不火，部分兑现前期订单后，主流订单天数拉低。　　来源：隆众资讯　　4、出口继续管控港存窄幅波动　　截止2024年12月5日(第49周)，中国尿素港口样本库存量：15.7万吨，环比减少0.1万吨，环比跌幅0.63%。本周期主要是天津港（600717）部分小颗粒货源离港回流，烟台港零星大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15-16万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前国内外套利空间有限，下游业者集港积极性不大，零星货源进港离港多为内贸交易为主，预计短期内港口库存窄幅波动为主。　　来源：隆众资讯　　三、需求缓慢提升，下游逢低采购　　本周期工业需求稍有提升，农业成交活跃度不高。下游复合肥开工继续提升，板材行业按需采购，刚需的少量增加以及储备需求平稳推进。　　1、复合肥开工继续提升　　2024年第49周(20241129-1205)，本周国内复合肥产能利用率提升明显，据隆众资讯统计41.92%，较上周提升6.47个百分点。　　各主产区看，其中湖北地区，随着前期检修的结束，个别大企业开工率提升明显，但多数因发运走货改善有限，负荷调整不大；河北地区，受走货放缓拖累，企业运行负荷提升速度受限；但山西地区，随着天脊装置恢复重启，供应量增加；苏皖地区，企业开工稳中有增加，但走货一般，因此提升速度偏慢。东北地区，随着预收推进及生产时间缩短，当地装置开工率提升明显；山东及河南地区，因氮肥波动幅度持续有限，企业对高氮类产品生产积极性提高，供应量顺势增加。　　下周期，随着政策面影响的减弱、以及原料波动的收窄，企业生产积极性继续提高，开工率回升为主。　　来源：隆众资讯　　2、三聚氰胺开工继续提升　　本周(20241129-1205)，中国三聚氰胺周均产能利用率58.54%，较上期增加2.32个百分点。本周期内，山东、四川地区产能利用率提升，河北地区产能利用率下降。　　下周河北九元、山东舜天装置恢复，丰喜临猗装置存开车预期，骏化三期存检修计划，综合测算，预计下周周均产能利用率有所提升，或在65%附近。　　来源：隆众资讯　　四、尿素小幅下跌产业链利润涨跌互现　　本周期产业链利润涨跌不一；上游煤炭、合成氨、尿素价格均有下调，利润小幅下跌；下游价格跌幅有限，利润小幅增加。　　1、价格稳中转弱，利润小幅下跌　　截止2024年12月5日(第49周)，中国尿素样本企业理论利润呈涨跌不一趋势。煤制固定床工艺理论利润为-404元/吨，较上周上调37元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为40元/吨，较上周下调10元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭窄幅下行、尿素主流价格小幅调整，利润跟随变动，而气头成本及尿素价格保持稳定，利润随之平稳。　　尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1700-1900元/吨上下，新型煤气化完全成本1600-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。　　来源：隆众资讯　　2、上游跌价，下游利润略增　　本周(20241129-1205)周内，复合肥主要上游原料中除硫酸价格上调、钾肥波动有限外，尿素、合成氨以及磷酸一铵价格均出现不同程度下滑，复合肥成本因此出现小幅下降。复合肥价格多走稳，因此利润得以提升。截止12月5日，其中45%S(3*15)毛利为143元/吨，增17元/吨；45%CL(3*15)毛利22元/吨，增13元/吨。　　本周三聚氰胺价格跌幅不大，在尿素跌价的影响下，环比利润略增。　　来源：隆众资讯　　五、行情弱势运行等待支撑出现　　来源：隆众资讯　　1、供应方面：下周国内尿素日产预期在18.1-18.7万吨附近，日均产量较本周下降。　　2、需求方面：复合肥开工继续提升，板材行业短期需求稳定延续，农业储备需求阶段性补仓，主流区域12-1月少量冬腊肥农需。　　3、库存方面：基于供应的收窄和需求的提升，企业库存或继续小幅下降。　　4、原料方面：煤炭价格弱势有松动、天然气价格暂时稳定，成本水平略有下移。　　结论(短期)：基本面暂时偏弱运行，尿素行情在前低附近波动，根据收单情况，有概率跌破前低，但下游也会逢低补货，因此跌价尚存支撑，同时等待情绪面的提振作用。　　结论(中长期)：未来一月，供应收窄而需求提升，基本面向好的预期，行情下跌空间有限，但基于供需同比的充足情况，同样上升空间也会受限。而在这基本面的利好消化后，12月下旬，到1月春节前，厂家的收单需求、厂库的压力问题，行情还会再次反复回调，直至春节假期到来。　　六、印度招标推高尿素价格　　本周氛围充斥着印度将要招标的消息，给市场带来了急需的冲击。　　印度重返市场的传言促使埃及对欧洲出口增加、空头回补，售价从358美元/吨离岸价飙升至371美元/吨离岸价。黑海尿素当地市场交易价格为330-335美元/吨离岸价不包括税。中东现货大颗粒尿素价格略高在335-345美元/吨离岸价。有报道称销售范围内，多数价格迹象集中在340美元/吨的离岸价，该地区大多数生产商在印度询价之前从市场上退出。伊朗价格稳定在285-295美元/吨离岸价。尼日利亚的Dangote公司出售了三批3万吨货物，将在12月下半月进行招标，价格为Lekki离岸价310美元/吨中幅到320美元/吨中幅。文莱BFI以离岸价330美元/吨中高幅的价格出售了3万吨大颗粒尿素，将于12月装船发往澳大利亚。11月23日埃塞俄比亚EABC进行了购买招标，数量超过80万吨。　　巴西尿素价格小幅上涨至到岸价330-340美元/吨，阿根廷报价上升至360-365美元/吨到岸价。墨西哥出现了更多的需求，Tepeyac探寻西海岸的需求，得到的报价是到岸价380美元/吨。中美洲的Incofe也将于下周初再次进行招标。　　11月印度销售强劲：最新的临时数据显示，11月印度销量为337万吨，高于去年同期的320万吨。本月产量为260万吨，低于去年同期的276万吨。预估，截止11月底，尿素库存可能为730万吨。　　30-60天展望：波动，一季度坚挺　　印度的招标将为1-2月出现的更多需求提供支撑，而来自欧洲、美国、埃塞俄比亚、东南亚和澳大利亚的采购增加也将为价格提供有力支撑。　　芝商所化肥期货与期权芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品，市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。