国泰君安发布研报称，新上任的美国财长斯科特.贝森特提出了“333方案”，其落地实施将为美联储创造开启“适当宽松周期”的条件。大选结束后，“特朗普交易”经过短暂调整后重拾上行动力，而欧元的继续大幅下跌也推动了美元走强。据悉，上周芯片巨头英伟达(NVDA US)发布第三季度财报，其业绩超出市场预期。从某种程度而言，投资英伟达就是在投资美国经济前景，以及整个美股市场的盈利预期，在财报落地后，美股恢复了上行动力。　　国泰君安主要观点如下：　　特朗普提名宏观对冲基金大佬斯科特.贝森特(Scott Bessent)担任美国财长。　　他近期提出了引人瞩目的“333方案”：到2028年将预算赤字降至GDP的3%、通过放松管制实现3%的GDP增长、每日增产300万桶或等量能源，而实施这一方案将为美联储创造开启“适当宽松周期”的条件。　　从宏观角度而言，他认为美国的财政赤字过高，并倾向于大幅削减政府开支，同时也支持强美元和数字货币；也有一些人指出，贝森特认为日元过弱，并认为日元会升值40%。这些宏观观点放在一起，事实上指出了一些有意思的方向，即美国可以通过提高政府和经济效率的方式，来逐步降低财政赤字，而由此来支撑美元的强势地位。　　数据方面，11月美国PMI数据继续呈现分化的态势。制造业PMI录得48.8，在延续了温和收缩趋势的同时，服务业PMI突破了连续多月的55水平，录得57，为2022年5月以来的最高值。　　大选结束后，“特朗普交易”经过短暂调整后重拾上行动力。　　美元指数在上周后半段时间迎来三连涨，最终收于107.5，为2022年末以来最高水平。近期美元指数的走强与市场对于美联储12月降息预期的调整密切相关。CME的FedWatch数据显示，市场预期暂停降息的可能性超过47%，而上周这一概率为17%。　　降息预期的边际变化是市场对美国政府未来政策效果的直接反映，随着特朗普官员提名人选的陆续落地以及近期美联储官员所释放出对未来货币政策放松路径的谨慎态度，“再通胀”的隐忧已经在慢慢“生长”。　　欧元的继续大幅下跌也是推动美元走强的关键因素，与欧洲基本面的进一步恶化不无关系。　　略早于美国公布的欧元区11月PMI数据全线低于市场预期，在荣枯线下进一步下探。欧元区11月制造业PMI与服务业PMI分别录得45.2、49.2，低于市场预期的46.0、51.6。经济数据继续恶化拖累欧元走弱，美国大选落定以来，欧元累计跌幅已经接近5%。今年欧洲央行已经将政策利率调降75个基点至3.25%，在疲弱的PMI数据公布后，市场押注欧央行12月降息50个基点的可能性已经达到50%，并预计明年将继续降息150个基点。　　上周芯片巨头英伟达(NVDA US)发布第三季度财报。　　虽然其业绩超出市场预期，营收继续刷新单季最高纪录，但令人难以费解的是，业绩公布后公司股价却出现波动。如果结合业绩公布前英伟达股价的走势，该行更倾向于认为这是投资者已经提前押注英伟达业绩再超预期，业绩公布后部分短期投资者获利离场的结果。　　深层次而言，英伟达股价表现反映的是美国经济的前景。　　英伟达在美股大盘中权重最高，引导美股大盘指数。包括英伟达在内的七家龙头科技公司今年拉动大盘上涨24%。深层看，AI技术在生产、服务、自动驾驶、医疗保健、教育、企业运营等行业中广泛应用，提高经济体中各部门的生产效率，促进经济增长。　　在AI芯片领域，英伟达的芯片占据绝大部分的市场，其生产的芯片甚至成为科技发展的“硬通货”。从某种程度而言，投资英伟达就是在投资美国经济前景，以及整个美股市场的盈利预期。因此在财报落地后，美股恢复了上行动力，道琼斯指数连涨三日创下历史新高，标普500也连涨5日。从全周看，标普500、纳指、道指分别录得约1.7%、1.7%、2.0%涨幅。