恒力期货农产品日报20241114
橡胶 方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。 【点评】泰国近期胶水止跌反弹，杯胶开始下跌，水杯差呈下降态势，仍处在历史正常区间内。国内外浓乳价差来看以及泰国浓乳出口利润来推算，未来海外浓乳需求会增加。海内外倒挂情况有所缓解，未来泰混到港量有增加预期。短期，天胶面临着仓单注销，中期，国内累库预期偏强。目前老全乳和泰混接近同价，在这样的情况下，非标套目前利润空间被压缩，套利商可以直接接老全乳等待明年基差回归。此外，下周近18万的仓单注销会对市场供应产生一定扰动。合成胶方面，一是受到原料价格进一步下调的压制，一是预期顺丁的供应增量显著，累库的情况将会持续。下游方面，全钢胎需求逐步进入淡季，且前期天然橡胶等轮胎原材料价格较高，导致企业生产成本高居不下。在上一轮补货完成后，各渠道以消化库存为主。操作上，15的反套可以继续持有，在仓单注销后，择机平仓。NR强势的空间有限，深浅反套关注压力位3920。 策略：RU15反套 棉花 方向：CF2501上方空间有限。 逻辑：USDA11月报告下调24/25年度全球产量及消费，对后期消费及美棉出口有所担忧，但因同时下调24/25以前库存水平，整体期末库存继续走低。国内宏观政策的利好对实际产业的影响需要时间期限，美国大选落地，特朗普当选后纺织品出口受限预期扩大，贸易冲突大概率延续。近月2501合约的交易逻辑应该放在现实逻辑，即需求疲软的现状和新花上市的套保压力。新花加工进度逐渐升高，虽然成本较当前盘面倒挂，但流动性偏弱背景下成本支撑面临考验。 策略：01合约依然难以看到太大上涨空间，14500的压力位继续存在，建议可以趁波动率上升卖出看涨期权，行权价在14800-15200附近。月间价差以1-5反套为主，0~-50为入场点位，-250~-300为止盈点。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号 郭嘉君：从业资格号：F3083904 投资咨询号：Z0016668 吴新扬： 从业资格号：F03127623 投资咨询号：Z0020199
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