03　　一眼通　　油品　　LPG　　方向：偏弱　　行情回顾：盘面回落，11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。　　逻辑：　　1.国内液化气商品量为 56.52万吨左右，较上周减少0.25万吨。本周炼厂库容率28.3%，环比增加1.2%。港口库存314万吨，环比增加15万吨。　　2. 燃烧需求提升缓慢，化工需求小幅下降，PDH开工率70.3%，环比下降0.5%。MTBE开工率58.5%，环比上涨0.2%，烷基化开工率41.2%,环比下降1.6%。　　3. 国内现货小幅探涨，山东民用气47+0元/吨（+10），华东民用气4917元/吨（+24），山东地区醚后基准价为4880元/吨（+10）。　　风险提示：宏观因素影响　　沥青　　方向：观望　　行情回顾：部分现货报价小幅上调，国内库存下降。　　逻辑：　　1.国内开工率低位，国内沥青周度总产量为47.1万吨，环比增加3.11万吨，增幅7.1%；同比减少12.3万吨，降幅20.7%。2024年1-11月份沥青累计产量为2410.05万吨，同比减少590.07万吨，降幅19.7%。　　2.社库112万吨，环比下降2%，厂库71.4万吨，环比下降1.9%，山东现货3420元/吨（0），赶工需求带动去库。　　风险提示：宏观因素影响　　芳烃　　PX　　方向：单边跟随原油走势　　盘面：　　1、PX01合约收盘价6922(+22, +0.32%)，持仓减少1912手至11.29万手；　　2、PX1-5月差-230（+6），PX01-CFRC -52（-94）；　　3、仓单105（-）。　　基本面：　　1、实货：CFR中国均价为831美元/吨（+9），PX价格反弹，一单1月亚洲现货在834成交，尾盘实货12月在820/836商谈，1月在831/836商谈；　　2、估值与利润：MOPJ价格为664.5美元/吨（+2.4），PXN $167（+8）；　　3、供给：供应减少，国内PX负荷下降至79.6%附近（-1.0pct）；亚洲PX装置负荷下降至73.9%附近（-0.9pct），九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启，浙石化一套200万吨PX装置11月1日附近降负运行；东营威联10月22日附近负荷下降至6成，初步计划2周，涉及PX产能200万吨；　　4、需求：PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中；盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修，预计一周左右；仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天；　　5、下游：TA现货加工费365（-26），TA01盘面加工费424（+26），长丝平均产销3-4成左右，直纺涤短平均产销100%。　　策略：可适量套利多PX空原油。　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。　　PTA　　方向：偏多　　理由：终端需求良好，下游负荷维持高位。　　逻辑：　　今日01合约以4958点收盘，较昨日结算价上升50点，涨幅1.02%，日内减仓57014手至128.25万手，TA1-5价差为-92（+4）。现货方面，今日主流现货基差在01-76，现货基差分化，11月主港在01-75附近商谈，宁波货偏低在01-90附近商谈；PTA现货加工费在365元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，独山能源250万吨PTA装置11月7日重启，此前于10月27日附近停车；逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中，此前于1月26日停车检修；盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修，预计检修一周左右，仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天，周内检修装置增多，供应端预期有所改善。需求方面，下游聚酯负荷93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短销售高低分化依旧明显，但整体有所好转，平均产销100%，轻纺城（600790）市场总销量929万米（+62）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。　　策略：关注产业利润TA/SC修复。　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。　　乙二醇　　方向：偏多　　理由：情绪催化大于基本面变化。　　逻辑：　　今日EG2501合约收盘价4678（+47，+1.01%），日内增仓11592手至25.57万手，EG1-5价差为-92（-4）。现货方面，现货主流围绕01合约+36左右商谈，下周现货基差在01合约升水36-39元/吨附近，商谈4699-4702元/吨，12下期货基差在01合约升水58-60元/吨附近，商谈4721-4723元/吨附近。库存方面，截至11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨，较上一统计周期增加7.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.54%（-1.84pct），新疆天业（600075）60万吨装置11月5日附近重启出料，此前于2024年10月上旬停车检修，远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启；需求方面，下游聚酯负荷为93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短销售高低分化依旧明显，但整体有所好转，平均产销100%，轻纺城市场总销量929万米（+62）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。　　策略：无。　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。　　煤化工　　尿素　　方向：单边暂观望　　逻辑：1.现货市场厂家报价稳中有涨，涨价后新单成交一般，下游仍偏谨慎，全国大部分地区复合肥工厂等待磷钾会议，短期预计市场价格继续窄幅波动。　　2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，本周企业库存继续增加11.17万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动，单边或暂时观望，等待高空机会，可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限，上方压力较大。　　向上驱动：下游刚需　　向下驱动：高供应、高库存　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。　　甲醇　　方向：单边暂观望　　理由：规避宏观风险　　逻辑：国内外宏观情绪交替，盘面受到一定扰动，MA小幅抬涨，但现货方面整体较为平静。基本面上静待利多驱动，但比起对国内西南限气的关注，市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能再12月逐步明朗，这将给予MA2505合约支撑，并给走弱的基差带来转机（已跌至01-20左右）。另外，关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序，这将影响内地主流区域的供需状态。目前，港口高库存压制下，行情走势跟随宏观居多，给出一定的情绪溢价，不建议追高，同时仍需警惕国内外宏观事件后续。　　策略：观望。　　风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。　　建材化工　　纯碱　　方向：单边01在1600上方逢高空　　行情跟踪：　　1. 目前碱厂沙河送到价在1500元/吨左右，期现报价在1510元/吨，本周纯碱库存在167.5万吨，环比上周四基本持平，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场容易放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。　　2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。　　向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷　　向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损　　策略建议：等待逢高空机会　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动　　玻璃　　方向：05 多FG空SA套利继续持有　　行情跟踪：　　1.今日沙河报价在1305元/吨，现货市场情绪较好，本周玻璃库存在4892万重箱，环比去库4.18%，库存逐渐恢复至正常区间，冬季随着天然气价格上涨成本也有所抬升，使得部分玻璃厂现金流压力加大，减产延续，整体玻璃底部较前期有所抬升，但中游库存体量高于沙河玻璃厂使得负反馈矛盾仍在积累中，持续上涨存难度。　　2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。　　向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动　　向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳　　策略建议：盘面升水，套利为主，05合约1400以下考虑逢低多　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化