03　　一眼通　　油品　　LPG　　方向：偏弱　　行情回顾：需求表现偏弱，12月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。　　逻辑：　　1.国内液化气商品量为 56.4万吨左右，较上周减少0.5万吨。本周炼厂库容率25.1%，环比下降2%。港口库存272万吨，环比下降3.7万吨。　　2. 燃烧需求增量有限，化工需求不佳，PDH开工率62.3%，环比上涨0.8%。MTBE开工率57.1%，环比上涨0.92%，烷基化开工率42.7%,环比下跌0.24%。　　3. 国内现货市场小幅下降， 山东民用气4870元/吨，华东民用气4924元/吨，华南民用气4970元/吨。　　风险提示：宏观因素影响　　沥青　　方向：震荡偏强　　行情回顾：现货涨价，下游赶工需求，国内库存下降。　　逻辑：　　1.炼厂利润修复，国内开工率低位，周产量51.3万吨，环比下降2.1万吨，降幅3.9%。12月份国内沥青总计划排产量为233万吨，环比下降2万吨，降幅0.85%。　　2.社库86.9万吨，环比下降1.8%，厂库61万吨，环比下降1%。国内炼厂出货量43.3万吨，环比下降6.5% ，山东现货资源偏紧，限量导致出货量下降。近期部分炼厂释放1-3月份冬储合同，成交价格有所抬升。　　风险提示：宏观因素影响　　芳烃　　PX　　方向：单边跟随原油走势　　盘面：　　1、PX01合约收盘价6590（-116, -1.73%)，持仓减少2186手至8.2万手；　　2、PX1-5月差-230（-8），PX01-CFRC -174（-64）；　　3、仓单26（-）。　　基本面：　　1、实货：CFR中国均价为807美元/吨（+1），PX商谈价格反弹，1月在811/814商谈，5月在831/836商谈；　　2、估值与利润：MOPJ价格为622美元/吨（-2），PXN $185（+3）；　　3、供给：国内PX周度负荷81.1%（-3.8pct），亚洲PX周度负荷75.9%（-1.6pct），宁波大榭160万吨装置原计划近日重启，目前略有推迟；惠州炼化245万吨与广东石化260万吨装置12月初负荷均有下降；海南炼化100万吨PX装置12月5日临时停车，预计时间4天；　　4、需求：PTA周度负荷上升3.4个百分点至84.8%，珠海英力士110万吨PTA装置2024年12月1日检修，时间预计4周左右；东营威联250万吨PTA装置11月28日附近重启，此前于11月13日停车；　　5、下游：TA现货加工费224（-46），TA01盘面加工费404（+27），长丝平均产销4-5成左右，直纺涤短平均产销65%。　　策略：关注做多PX产业利润。　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。　　苯乙烯　　方向：高位建2502空单　　逻辑：　　①供应端：浙石化180万吨苯乙烯装置11月底已出料，周内青岛炼化8万吨/年装置停车、新浦化学计划内停车，下周折合有190万吨/年苯乙烯装置检修回归，此外周内传出中泰苯乙烯装置投产消息，叠加后续裕龙石化月下投产预期，本土供给端逐渐趋于宽松。此外此前商谈的2万吨苯乙烯进口量也将在后续1-2周兑现，只是尚不清楚是否会兑现在华东主港的显性库存。亚洲其他地区苯乙烯装置也有回归，加之美国的苯乙烯也将商谈到亚洲，亚洲范围内的苯乙烯供给将较为充裕。欧洲Covestro苯乙烯装置停车，后续可能会吸引部分美国物流。　　②库存：周一、周三两家公开机构发布的库存数据均为去库，库存降至历史低位，1210的基差周内强势突破。但是周内一船浙石化苯乙烯到港增加了市场空头对于累库的担忧，挤仓的空间恐到头。周五传出的港口库存数据显示累库将近1万吨，尚不清楚这一趋势能否持续到周一。此前一些装置检修结束时间点的意外推后，延缓了累库的进程，但是中期维度逐渐累库已成为市场的共识。　　③需求端：终端从数据上看略不及预期，三大白电排产总计下修94万台；但是实际观感上，近期订单驱动强劲。3S利润有所挤压，但是依旧处于盈利。下周预计3S带来的需求会有所增加。　　策略：上周周报做多的思路需要调整，建议高位逐步建仓2502苯乙烯空单。　　PTA　　方向：注意短期基本面恶化预期　　理由：终端开机下调，需求支撑减弱。　　逻辑：　　今日01合约以4720点收盘，较昨日结算价下跌52点，跌幅1.09%，日内减仓49592手至90.65万手，TA1-5价差为-90（+4）。现货方面，今日主流现货基差在01-61，下周在01-60~62附近商谈，TA现货加工费224元/吨。供应方面，PTA周度负荷上升0.8个百分点至85.6%，珠海英力士110万吨PTA装置2024年12月1日检修，时间预计4周左右；东营威联250万吨PTA装置11月28日附近重启，此前于11月13日停车。需求方面，下游聚酯负荷91%（-1.4pct）；江浙终端开机率继续下降 ，其中加弹下降至86%、织造下调至70%、印染下调至76%。江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成左右，今日直纺涤短销售部分适度好转，平均产销65%，轻纺城（600790）市场总销量1110万米（+121）。　　策略：无。　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动　　乙二醇　　方向：偏多　　理由：港口库存持续低位，周度负荷偏稳。　　逻辑：　　今日EG2501合约收盘价4682（+33，+0.71%），日内增仓4036手至21.88万手，EG1-5价差为-92（+11）。现货方面，现货主流围绕01合约+60左右商谈，1月下期货基差在01合约升水75-77元/吨附近，商谈4757-4759元/吨。库存方面，截至12月5日，华东主港地区MEG港口库存总量46.54万吨，较周一降低4.35万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.64%（-1.61pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.05%（+1.2pct），榆能化学40万吨装置降负检修时间延长，预计12月中下恢复两条线生产；盛虹90万吨装置12月4日左右停车检修，预计时间1周；需求方面，下游聚酯负荷91%（-1.4pct）；江浙终端开机率继续下降 ，其中加弹下降至86%、织造下调至70%、印染下调至76%。江浙涤丝今日产销整体维持偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成左右，今日直纺涤短销售部分适度好转，平均产销65%，轻纺城市场总销量1110万米（+121）。　　策略：1-5反套止盈。　　风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。　　煤化工　　尿素　　方向：低位震荡，注意会议可能带来的宏观扰动　　逻辑：1.主流地区价格临近前低后低端收单有所增加，价格上调后成交再次放缓，下游对高价仍有抵触情绪，多逢低谨慎采购，现货市场价格或小幅向下松动。　　2.供应方面，12月开始气头装置陆续检修，日产压力边际改善，后续检修停车后，整体预计影响一万吨，但目前仍处在18万吨以上，且处在往年高位，供应压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，后期集中采购的概率也较往年减少，整体市场追高情绪或较为谨慎。本周企业库存小幅减少1.89万吨，环比减少1.34%，延续小幅去库，仍持续处在五年高位水平。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面短期低位调整为主，关注前低支撑，需继续重点跟踪冬储和气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。　　向上驱动：下游刚需　　向下驱动：高供应、高库存　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。　　甲醇　　方向：远月抵抗式下跌　　理由：换月+利多出尽但不证伪　　逻辑：近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，即将进入换月混乱期，多空博弈暂时退居次位。基本面上需要关注以下几点：1）西北暂失内蒙古宝丰一线烯烃外采支撑。目前其下游PP停车，甲醇外采暂停。2）西南气头于12月中上旬内陆续限气停车，但对缓解内地整体高供应作用有限。玖源已停，卡贝乐、川维、江油万利预计月中停车。3）港口去库之路尚未正式开启，抑制基差。目前，港口总库存和可流通库存依旧偏高。观点上，虽仍有不确定性因素，但四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库是否顺利了，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，预计远月呈抵抗式下跌。　　策略：规避换月期。　　风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。　　建材化工　　纯碱　　方向：震荡偏空　　行情跟踪：　　1. 目前碱厂沙河送到价在1400-1450元/吨，盘面维持低位后期现报价性价比提升，今日期现成交继续放量，下游择低采购补货，对碱厂继续负反馈，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后越不利于多头。　　2. 长周期供增需减格局难以扭转，随着碱厂供给端投产的推进，短节奏的厂家减产行为或下游补库能给到现货的反弹高度收窄，而需求端长周期难有较大增量，下游玻璃仍处于减产进程中，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。　　向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷　　向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损　　策略建议：不建议追空，逢高空为主　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动　　玻璃　　方向：估值偏低，震荡偏多　　行情跟踪：　　1.玻璃现货市场情绪持续弱化，沙河报价降至1250元/吨左右，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。　　2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，　　3.价格底部较前期会有所抬升。　　向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动　　向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳　　策略建议：05在1350-1400逢低买入　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化